、字节跳动、高瓴、红杉等。背靠大树，可以在尽可能短的时间内跑出来，但也意味着，这样的护城河并不牢靠。

　　于是，石头科技也在极力“去小米化”，并推出自有品牌“石头”和“小瓦扫”等产品，毛利率才有所提升，并从2016年的19.2%提升到2020年的51.3%。

　　不少投资者追捧的一个重要原因在于，石头科技是典型的轻资产运营模式，抓住产业链中的主要利润点，把脏活累活外包出去，与苹果有异曲同工之妙。

　　但伴随着原材料价格上涨、芯片供应紧张等大环境下，要求供应链更加敏捷、对市场更迅速反应的当下，这种轻资产运营模式也暴露出弊端。今年7月，石头科技宣布要斥资4.6亿元，增资子公司“自建制造中心项目”，建设期计划为23个月。石头科技将由委外加工方式转为委外加工和自主生产相结合，实现“研产销”一体化。

　　自建工厂，可以让产品创新、质量以及供应更稳定。但这也意味着，扫地机器人将是一个“重模式”运营，是更偏硬件的公司。

　　这几乎是重走了一遍小米的模式。小米早期一直强调自己不是单纯的硬件公司，而是互联网公司。这是因为，互联网公司是轻资产运营模式，对提升估值非常关键。

　　然而，小米始终也摆脱不了手机业务一家独大的局面，如今，当手机出货量掉头向下之际，小米的股价也在当初发行价的基础上几乎打了个对折。

　　从石头科技的发展路径上，总能看到小米的影子。当石头科技股价高歌猛进之际，创始人昌敬也志得意满，并在2021年年初成立上海洛轲智能公司，对标奔驰G系列的越野车型。只是，面对汽车这一成熟业务，昌敬造车既缺少先发优势，又无技术沉淀，入局的还是非常冷门的新能源越野车型。

　　小米宣布造车，的确在短期内对股价起到立竿见影的带动效果，但这也只是小米在股市的“高光时刻”；昌敬在石头科技的“高光时刻”选择造车，很难说对公司股价提升有多大作用，却还要为造车持续“输血”，这未免不引起外界的担忧与警惕。

　　今年5月27日，石头科技盘中一度跌超8%。此前一天，石头科技发布公告，持股8.87%的股东顺为，拟减持股份数量占公司总股本的比例合计不超过6%。若按照石头科技当天收盘631.2元/股的价格估算，顺为减持的股份市值约达25.3亿元。

　　加大研发和营销能破局吗

　　压力之下，石头科技试图加大研发投入，提升核心“护城河”。上半年，石头科技的研发费用同比增长13.74%，达到2.26亿元，研发费用率达到7.74%。

　　在家电观察人士刘步尘看来，企业估值更多还是要看企业定位。如果石头科技仅仅是一家做扫地机的企业，那留给市场和投资人想象的空间其实非常有限。但如果是一家机器人公司，那公司未来前景另当别论。

　　“从某种意义上讲，扫地机器人占了‘机器人’三个字的便宜，因为这三个字给人的感觉很高级，实际上它就是扫地机。”刘步尘说。

　　广州一位做室外移动机器人的负责人也表示，现在室内扫地机器人已经是“一窝蜂”都在做，对精度要求不高，技术壁垒更低，这也是公司一直没有入局扫地机器人的原因。

　　当技术端向上遭遇瓶颈，从市场端打开局面也挑战重重。奥维云网数据显示，扫地机器人行业增速开始逐步放缓，2022年上半年扫地机器人零售额为57.3亿元，同比增长9%，零售量为201万台，同比下滑28.3%。

　　石头科技一度被资本吹捧为“石头茅”，茅台的标杆价值就在于，它在消费品市场树立了一个“量价齐升”的商业模式。扫地机器人则陷入了通过提价来带动总销售额的被动模式：提价会将一部分价格敏感型消费者排除在外，导致销量下滑，而作为生活非必需的产品，扫地机器人试图提升总销售额空间也非常有限。

　　在“去小米化”后，石头科技也在努力通过开拓下沉等方式开拓市场。2022年上半年，石头科技的销售费用突破5亿元，对比去年同期的2.62亿元接近翻倍，同比增长91.22%。

　　然而，对于很多家庭来说，扫地机器人更多还是一个充满新鲜感的玩具，价格不菲的扫地机器人也意味着很难下沉到四、五线城市。奥维云网观点也同样认为，以高价格推动产品进一步向下渗透可谓难上加难。

　　刘步尘说，石头科技被誉为中国创意小家电的代表型企业，并被贴上了“科技”企业的标签，但是近年来石头科技产品创新逐渐乏善可陈，给人以停留在某个层面难以实现持续性突破的印象，用户对石头科技的期待逐渐降低，企业高增长时代渐行渐远，不得不转向倚重营销，“我希望石头科技不要走那些营销型企业的老路子，要坚持走科技创新的路子”。

　　整体上看，石头科技短期内仍然可以保持在行业内领先发展态势，但“扫地茅”的辉煌恐怕难以再现。