华泰证券(17.750, -0.26, -1.44%)研究所副所长张继强表示，本次新增操作可以适当对冲9月底的地方债缴款，客观上助力机构跨季。从期限来看，上次操作期限为一个月，本次为两个月，可能是考虑库款节奏问题。

　　从中标利率看，本次利率大幅高于上期，一方面与投放资金跨季有关，另一方面也反映银行缺存款压力比较大。国库现金对资金面、缓解银行体系流动性指标都有积极作用。但资金面更核心的因素在于货币政策取向。

　　张继强判断，后续美联储QE退出增加了内外平衡的难度，近期能耗双控等推升通胀压力，货币政策需要兼顾多方面目标。面对经济下行压力增大的局面，稳增长重新成为货币政策侧重点，易松难紧的状况难改。如果未来经济下行压力增大、房地产信用事件演化超出预期，货币政策仍将扮演救急角色。政策选择上，再贷款可能性大于降准大于降息，十月份仍是降准敏感期。

　　市场人士称，9月末将迎来MPA考核和国庆长假，考核压力和取现需求叠加，金融机构对跨季资金需求普遍较强。近日14天期的跨季资金明显走高，DR017升至2.74%的高位，显示国庆长假叠加跨季对资金面仍构成一定压力。

　　据多家机构测算，8月底超储率继续下降，或为近五年最低水平，低超储率导致的资金面不稳定性在9月有所体现，月中开始央行将单日逆回购金额提高到1，000亿以上。此外，8月结构性存款再度收缩，尤其大行减少了逾1，500亿，叠加大行的存款监管等更严格，缺存款问题在大行尤其明显。

　　不过月末财政投放、央行呵护，以及政府债券净融资少增近千亿，资金跨季大概率无忧，价格难以大幅冲高。近期DR007运行在2.07-2.23%的范围，R001运行在1.68-2.19%的范围，资金利率中枢相比中秋节明显下行。