2021年10月乘用车市场产销环比攀升，新能源汽车渗透率18.8%——行业点评报告-20211109

　　【中小盘】云创数据(835305.OC)：优质大数据厂商，高成长属性突出——公司首次覆盖报告-20211109

　　【医药】昌红科技(300151.SZ)：与罗氏签订战略合作协议，双重受益于国内IVD集采及全球供应链本土化——公司信息更新报告-20211109

　　刘强电力设备与新能源首席分析师

　　4680电池驱动锂电产业链再升级——行业点评报告-20211109

　　1、锂电池龙头再扩产，抢位布局4680电池技术

　　巨头扩产：近日宁德时代拟分别在厦门(建设期预计不超过26个月，80亿建设锂离子电池生产线)、贵州(建设期预计不超过18个月，70亿建设动力及储能电池生产线)投资建设电池生产基地项目。亿纬锂能同步公告大幅扩产，计划在荆门市掇刀区完成固定资产投资305.21亿元，建设年产152.61 GWh的荆门动力储能电池产业园项目。亿纬锂能子公司亿纬动力分别在荆门高新区投资建设20GWh乘用车用大圆柱电池生产线及辅助设施项目(投资约32亿元)、16GWh方形磷酸铁锂电池生产线及辅助设施项目(投资约30亿元)，固定资产投资总额约为62亿元。4680电池落地进程加快：据松下透露，在技术上基本已准备好量产特斯拉4680电池，目前正在日本打造一条产线并进行试产，待技术完备之后将迈向大规模生产。预计同步在安装设备，待进行4680电池的试生产。4680大圆柱电池海内外应用进展正在加速。4680电池优势：(1)高能量密度，采用高镍和硅基负极路线，硅基材料突破现有锂电材料能力密度的瓶颈，打造更高能量密度体系，适用于豪华电动车；(2)快充更快，通过全极耳技术优化大圆柱电芯结构设计，大幅降低阻抗，快充性能比常规单极耳电芯可实现3倍提升；(3)CTC技术降本，将电芯直接集成到整车底盘，去掉模组和电池包，减少结构件、零部件使用，减重，降低部分原材料成本，提升单位质量能量密度。

　　2、2022年行业发展渐入增速高峰，重点关注龙头公司及其产业链

　　重回成长的主线仍是(创造需求)、宁德时代(电池是电动车产业链壁垒最高环节，延伸至比亚迪、亿纬锂能等龙头)、隆基股份(引领光伏创新)产业链。随着龙头公司新产品的逐步推出、产品力的提升，行业渗透率有望继续加速向上提升，我们预计2022年将是电动车行业的发展的一个相对高峰点。电池环节未来一年受益上游价格边际松动、下游渗透率提升、以及产品创新，处于较好投资期。

　　3、4680等产品创新驱动产业链升级，利好技术工艺领先的细分赛道龙头

　　重视龙头公司产品创新带来的成本下降，比如4680电池等。近期亿纬锂能20GWh大圆柱的扩产是行业的一个重大转折点，其从本质上可以提升高镍三元的使用，进而使得圆柱的成本充分降低(相较2170电池，同样能量密度前提下成本减少10-20%)，从而打开行业空间，大圆柱产业链受益：电池(亿纬锂能等)、壳体(科达利等)、高镍三元(当升科技等)、硅碳负极、添加剂等。

　　4、特斯拉比亚迪持续放量，关注相关产业链受益标的及其竞争格局的变化

　　比亚迪、特斯拉产品力提升，产业链机会明显；尤其是比亚迪，其产量2022年放量明显，在刀片电池、电池外供方面继续突破。比亚迪产业链充分受益：负极(中科电气等)、铝塑膜(紫江企业等)、隔膜(星源材质等)、扁线(金杯电工等)、充电(欣锐科技等)等。

　　风险提示：海外扩产加速，国内技术进步不及预期。

　　2021年10月乘用车市场产销环比攀升，新能源汽车渗透率18.8%——行业点评报告-20211109

　　1、2021年10月乘用车生产、批发环比双双增长13.9%，零售表现偏弱

　　据乘联会发布的2021年10月全国乘用车市场产销数据，2021年10月乘用车产量196万辆，同比-4.1%，环比+13.9%，1-10月产量1625.9万辆，同比+9.3%；2021年10月乘用车零售171.7万辆，同比-13.9%，环比+8.6%，1-10月零售量1622.7万辆，同比+8.7%；10月乘用车批发197.8万辆，同比-4.8%，环比+13.9%，1-10月批发量1658.1万辆，同比+9.1%。伴随马来西亚芯片工厂恢复生产，9月末开始国内汽车芯片短缺状况逐步改善，10月生产量、批发量环比双双实现双位数增长，10月产量同比降幅较9月大幅缩窄超过10pcts.2021年汽车行业整体处于去库存之中，目前经销商端库存已降至历史低位，部分车型提价销售对终端零售造成一定影响，整体来看10月乘用车零售市场表现偏弱。

　　2、自主品牌、合资品牌表现分化，自主品牌市场份额进一步提升

　　2021年10月自主品牌零售77万辆，同比+4%，环比+11%，较2019年同期增长9%；10月主流合资品牌零售77万辆，同比-24%，环比+12%，较2019年同期-19%。面临缺芯状况，自主品牌头部企业更具产业链韧性，积极化解缺芯压力，如比亚迪、上汽乘用车等车企同比实现销量高增长，而合资品牌受到缺芯影响较为严重。自主品牌迎来份额的进一步提升，2021年10月国内零售市场自主品牌份额45.6%，同比增加8pcts，批发市场份额47.8%，同比增加7.4pcts。

　　3、纯电、插混、普混车市场持续发力，加速对燃油车市场替代

　　2021年10月，新能源乘用车零售32.1万辆，同比+141.1%，单月渗透率18.8%，其中纯电动车零售25.9万辆，同比+135.9%，插电混动车型零售6.2万辆，同比+165.0%，在比亚迪平价插混车型秦DM-i、宋PLUS DM-i等的带动下，国内插混市场呈现高增长。2021年10月普通混动车批发销量6万辆，同比+50%，同比仍保持较高增速，但相比9月增幅有所收窄，主要是普混市场主导车型——日系车型受芯片短缺影响较大所致。

　　4、投资建议：把握电动化大趋势下优质车企及零部件供应商的投资机遇

　　电动化、智能化加速下，迎来了长期向上周期。整车厂方面，受益标的包括比亚迪、长城汽车、长安汽车、吉利汽车、广汽集团以及新势力蔚来汽车、小鹏汽车、理想汽车等。零部件方面，受益标的包括福耀玻璃、天润工业、科博达、得邦照明、中国汽研、星宇股份、文灿股份、骆驼股份、岱美股份、保隆科技、阿尔特、华域汽车、伯特利、拓普集团、银轮股份、旭升股份、新泉股份、三花智控等。

　　风险提示：宏观经济恢复不及预期、海内外汽车需求不及预期、电动化推进不及预期。

　　云创数据(835305.OC)：优质大数据厂商，高成长属性突出——公司首次覆盖报告-20211109

　　1、奔跑中的大数据厂商，规模体量持续攀升

　　云创数据是一家大数据存储与处理产品供应商，受益于下游客户需求高景气，公司依托技术、经验和资源等优势，有效把握市场扩容带来的发展机遇，实现规模体量的持续提升。2016-2020年，公司收入从0.98亿元增长至3.63亿元，CAGR为38.73%；利润从0.35亿元增长至0.72亿元，CAGR为19.76%。公司在公安大数据领域深耕多年，未来有望基于前期口碑和市场积累逐步实现全国业务布局，跻身大数据厂商第一梯队。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为0.88/1.47/1.75亿元，对应EPS分别为0.66/1.11/1.32元/股，当前股价对应的PE分别为32.1/19.2/16.1倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　2、大数据行业高景气，拥有特定领域理解的企业质地较佳

　　在大数据整套技术生态日益完善的基础上，大数据新应用场景层出不穷，随着大数据与各产业领域的融合发展加速，大数据市场规模将保持稳定快速增加，预计2021年将突破8000亿元。大数据行业各终端应用市场需求差异化明显，只有深度理解客户业务模式和痛点需求的大数据厂商才能开发出可用、易用、性能表现优异的大数据产品，进而逐步培养品牌知名度和行业口碑。大数据厂商发展初期，多发力于某一单一场景，通过数据和技术经验积累不断巩固自身在该细分市场的竞争优势，此后不断外延拓展其他领域产品和技术服务能力，持续做大做强。

　　3、技术领先、客户丰富，成长天花板高且路径清晰

　　公司兼具大数据存储与处理能力，在产品性能、适用性等维度与可比公司相比具有一定领先性，可以支持海量数据的存储和实时处理，同时，公司客户资源和项目经验积累丰富，品牌知名度已经确立，每年新增客户多，采购金额大。我们认为云创数据当前已经在公安领域建立了较好的行业口碑，未来有望逐步实现全国业务布局，由优势区域华东、华南向潜力区域华北、西南加速渗透。进一步，公司基于公安大数据业务积累向其他政府部门，甚至其他行业进行拓展，不断丰富自身产品矩阵和服务能力，发展成为综合性大数据龙头企业。

　　风险提示：行业竞争加剧风险、异地市场拓展不达预期风险等。

　　昌红科技(300151.SZ)：与罗氏签订战略合作协议，双重受益于国内IVD集采及全球供应链本土化——公司信息更新报告-20211109

　　1、昌红科技从罗氏供应商升级为战略伙伴，技术平台得到IVD龙头高度认可

　　战略合作协议是对公司能力的高度认可，表明罗氏看好公司在IVD各领域的耗材制造能力。公司蜕变为全球IVD龙头的战略合作伙伴，有望扩大与罗氏在IVD耗材上的合作领域，充分发挥世界一流制造技术的质量优势、成本优势、效率优势，为罗氏在亚太地区供应链本土化提供重要支撑。同时，本次合作也是国内IVD耗材供应商首次全面、正式进入国际供应链体系，打破了欧美垄断，提升了中国制造在高分子耗材的水平。基于之前罗氏订单验证进度低于预期，预计2021-2022年归母净利润由3.20/4.63亿元调整为1.58/3.03亿元，2023年公司有望实现订单量大幅增加，预计归母净利润为6.41亿元，EPS分别为0.31/0.60/1.28元，当前股价对应P/E分别为110.5/57.6/27.2倍，未来业绩弹性可期，维持“买入”评级。

　　2、合作领域的扩展有望打开昌红科技IVD市场天花板

　　协议合作内容扩展为诊断耗材、诊断试剂包装等高分子材料，提供更多解决方案，合作空间广阔。公司有望从新冠检测为主的分子诊断合作迈向罗氏更核心的免疫诊断、生化诊断耗材市场，成为罗氏耗材产能全面转移趋势下的重要承接方。

　　3、公司成为国内集采受益方，有望借助罗氏进一步扩大IVD耗材市场份额

　　(1)IVD集采趋势下，罗氏加快供应链本土化战略，以顺应集采带来的竞争加剧趋势，公司作为其战略合作伙伴有望借助罗氏平台，在中国市场乃至亚太区的市场份额有望持续扩大。协议签订也说明罗氏全方位推进供应链本土化的决心，参考罗氏在苏州试剂生产的顺利推进，供应链本土化战略布局的节奏有望加快。(2)安徽省化学发光集采明确了对中标企业提出严要求高标准的风向，耗材质量对诊断结果至关重要，IVD集采的推行有望提高国内的耗材质量标准。昌红科技为国内IVD耗材提供了新的高度，有望受益于IVD集采推行，扩产能空间大。