市场表现：10月家电板块月相对收益-1.55%。原材料：10月LME3个月铜、铝价格分别月度环比+5.2%、-4.8%，铜价高位回落后维持震荡，铝价则走高后缓慢回落；冷轧板价格震荡走高，月环比-0.4%。向：重点公司陆股通持股比例略优回落，10月美的/格力/陆股通持股比例月环比-0.27%、-1.20%、+0.38%。

　　白电推荐效率提升的海尔智家、B端再造增长的美的集团；厨电推荐高增长强激励的集成灶龙头火星人、全维度改善的二线龙头帅丰电器、亿田智能；小家电推荐品类/渠道全扩张的JS环球生活，智能投影龙头极米科技，技术领先、2B和2C齐头并进的光峰科技，产品与线下优势明显的局部按摩器龙头倍轻松。

　　证券分析师：陈伟奇 S04；

　　厦钨新能(688778)深度：钴酸锂正极龙头，迈向三元和铁锂市场

　　钴酸锂正极全球龙头，布局铁锂与三元开启高速成长；公司高压钴酸锂技术领先，三元扩产有望量利齐升；客户资源与供应链优势显著，打造正极行业核心竞争力；公司在钴酸锂正极市场优势显著，三元和铁锂正极客户资源丰富，产能落地和产业链完善下，有望稳步成长。我们预计公司21-23年归母净利润6.1/8.7/12.5亿元，同增142/43/45%，对应PE为44/31/21倍。结合绝对和相对估值方法，我们认为公司合理估值区间130-143元之间，对应22年动态PE为38-42倍，首次覆盖给予“买入”评级。

　　证券分析师：王蔚祺 S03；

　　歌力思(603808)快评：股权激励彰显信心，品牌矩阵动力充足

　　1)公告概要：股权激励彰显主业长期发展信心；2)经营情况与展望：经营实力强劲，多品牌交替成长；3)风险提示：1。疫情反复；2。市场竞争加剧品牌发展不及预期。4)投资建议：看好品牌矩阵的长期持续成长，维持“增持”评级。公司近期收入恢复势头良好，成长品牌增长强劲，海外业务改善。公司的经营实力较强，内容营销处于行业领先位置，有望对全域销售实现拉动；同时线下方面主品牌将稳步拓店并提升店效、成长期品牌预计实现更快的拓店速度，发挥线上下协同效应，推动公司的长期持续成长。我们维持盈利预测，预计公司21-23年净利润分别为3.6/4.4/5.2亿元，同比-18.8%/21.5%/17.7%，昨收盘价对应PE为14.1x/11.6x/9.8x。我们维持合理估值16.8-17.2元(对应22年PE12.7-13x)，维持“增持”评级。

　　证券分析师：丁诗洁 S04；

　　研报精选：近期公司深度报告

　　晶晨股份(688099)深度：国内领先的SoC芯片设计公司

　　国内领先的多媒体智能终端SoC芯片设计公司；智能机顶盒、智能电视芯片技术积累深厚，营收迎新一轮增长；AIoT创新周期到来，多赛道布局有望协同优质客户加速成长；我们预计21/22/23年公司归母净利润同比增长529.6%/39.4%/30.6%至7.23/10.1/13.2亿元。综合绝对估值与相对估值，我们认为公司股票价值在139.28-150.63元之间，相对于公司目前股价有27.96%-38.40%溢价空间，维持“买入”评级。

　　证券分析师：胡剑 S01；

　　医改政策红利将推动互联网医疗发展；互联网医疗空间广阔，医药电商为寡头市场；医药电商以丰富商品和性价比不断扩展用户基础；立足医药电商，不断完善生态；给予公司合理估值区间11.58-14.6港元，相对目前股价有10%-39%的溢价空间。我们预计公司FY22-FY24每股收益0.02/0.04/0.07元，利润增速分别为-14.2%/99.6%/54.4%，给予“增持”评级。

　　证券分析师：王学恒 S02；

　　航天宏图(688066)深度：遥感市场加速打开，SaaS开启新一段征程

　　投资建议：公司作为遥感数据处理领域的龙头企业，凭借在遥感数据处理方面的核心技术优势、渠道建设的逐步完善以及未来发射InSAR卫星星座形成的一体化竞争优势，有望打开遥感应用市场加速成长。我们预计2021-2023年的营收分别为12.3、17.8、25.4亿元，同比分别增长45.7%、44.4%、42.4%，归母净利润分别实现1.97、2.95、4.34亿元，同比分别增长52.7%、49.8%、47.2%，EPS分别为1.07、1.60、2.36元，PE分别为39.6、26.4、17.9倍，维持“买入”评级。

　　证券分析师：熊莉 S02；

　　木林森(002745)深度报告：LED全产业链航母，植物照明迎新机遇

　　LED照明产业链的领先企业，发力植物照明业务布局新蓝海；植物照明解决冬季牛羊饲草短缺问题，为国家粮食安全保驾护航；低成本铸就传统LED业务壁垒，植物照明牧草应用项目或迎爆发；公司海外业务重组于2020年完成，今年起业绩将加速恢复，叠加植物照明等新型LED业务布局带来的成长性，未来长期看好。预计公司2021-23年每股收益0.90/1.39/1.70元，首次覆盖给予“买入”评级。

　　证券分析师：鲁家瑞 S02；

　　微盟集团(02013.HK)深度：私域流量淘金者，核心看智慧零售

　　公司概览：SaaS与精准营销联动，私域流量淘金者；微商城：进入平稳增长期，等待视频号爆发；智慧零售及餐饮：百亿级市场，线下门店数字化是大势所趋；结合绝对估值及相对估值，我们认为公司2022年的合理股价为17.7-20.42港币，相对当前估值空间为46%-68%。继续维持“买入”评级。

　　证券分析师：王学恒 S02；

　　研报精选：近期行业深度报告

　　镍行业专题：镍的供需变革

　　三元正极材料打开镍新的需求空间；不锈钢需求稳健增长，全球镍供需紧平衡；HPAL工艺兼具成本优势和发展空间；华友钴业经过十多年布局，形成了资源、有色、新能源三大业务板块一体化协同发展的产业格局，目前正在深入推进印尼镍资源开发业务，为高镍锂电材料的发展准备具有低成本竞争优势、稳定可靠的原料保障。盛屯矿业2016年开始布局镍、铜、钴能源金属，主营业务及利润来源逐步由基本金属业务向聚焦，公司印尼镍金属项目于去年下半年建成，目前已达到满产的状态，经济效益显著。

　　证券分析师：刘孟峦 S01；

　　化工行业专题：能耗双控对化工行业影响分析

　　投资主线:光伏等一次能源消费比重不断提升，锂电等二次能源助力碳减排，拉动上游化工品需求快速增长：(1)我们看好光伏产业链中：硅片上游的工业硅、三氯氢硅、胶膜上游的EVA、POE；光伏玻璃上游的纯碱；(2)我们看好锂电产业链中：正极材料上游的磷酸铁-磷酸铁锂、PVDF；电解液上游碳酸酯溶剂、锂盐六氟磷酸锂、添加剂LiFSI。

　　投资主线:能耗双控要求淘汰高污染、高能耗的“双高”落后产能，我们看好现有“双高”产能行业景气度，以及下游具备新能源、新材料等需求快速增长的行业：我们看好电石-PVC、黄磷-磷酸-草甘膦、烧碱、醋酸、环氧丙烷等行业。

　　证券分析师：杨林 S02；

　　海外市场专题：从美国零售发展史看社区团购

　　借鉴美国零售发展史，社区团购是最有可能成功的生鲜业态；社区团购中心仓、网格仓、团长各有分工，效率还有提升空间；社区团购模式的优势：低货损、预售制、超级SKU、轻资产；社区团购未能做到产地直采和冷链车运输；我们建议关注社团团购头部平台美团-W(3690.HK)和拼多多(PDD.O)。通过社区团购，美团可以获得更多的下沉市场用户，同时积累电商经验，继续维持“买入”评级。可以通过社区团购提升用户消费额和粘性，同时为其深耕的农产品产业链增加销售渠道，继续维持“买入”评级。

　　证券分析师：王学恒 S02；

　　交易所专题二：战略与估值：从交易到数据

　　我们研究总结交易所行业的战略路径，以及相应的估值情况，为未来细致化的研究指明方向。

　　战略路径，四个阶段：(1)先是单类资产交易业务的合并，各交易所寻求整合的机会，提升规模优势；(2)其次是基础设施的改善，例如收购电子交易平台以及清算平台等；(3)再是多类资产交易业务的合并，进一步提升规模优势；(4)最后提供数据服务，挖掘产业链的数据价值。

　　估值情况，三个维度：(1)来自大型发展中经济体的交易所的估值倍数> 来自发达经济体的交易所的估值倍数；(2)衍生品交易所>股票交易所(但差距不大，顺序不稳定)；(3)数据业务>交易业务。

　　伦敦证券交易所集团，倚重着英国资本市场的一般体量，却成为全球估值最高的交易所，以及全球市值最大的交易所之一，其业务战略无疑是成功的，值得我们去深度研究。

　　投资建议：维持行业中性评级，维持港交所增持评级

　　近期以来新冠疫情反复，使得全球经济的修复预期仍有一定的不确定性。鉴于此，我们认为货币政策和财政政策会保持稳定积极，资本市场的流动性会保持稳定。在此基础上，我们上调盈利预测，预计 2021 年至 2023 年的 EPS 分别为 11.85/14.03/16.97 港元，维持 51 倍的 PE 目标倍数，对应 2021 年的目标价为 604 港元。

　　证券分析师：王鼎 S03；

　　半导体行业专题系列：一文看懂FPGA芯片投资框架

　　近年来FPGA芯片市场需求强劲，主要由于5G渗透率提升、AI智能推进以及汽车智能化的不断演进。据Market Research Future预计，2025年全球FPGA市场规模将增长至125亿美元，复合增速超过10%。目前全球FPGA市场，主要被海外企业垄断，CR4份额达97%，赛灵思、Altera遥遥领先。同时在国产芯片自主可控趋势下，国内FPGA企业积极加大研发投入，有望迎来加速成长期。

　　目前国内FPGA公司主要有复旦微(正在上市询价)、安路科技(已提交IPO注册)、紫光同创(紫光国微持股29.47%)、高云半导体等，我们预计随着相关公司上市，国内资本市场将密切关注FPGA领域的核心机会。