[基金基础理论]积极信号!半导体行业第三季盈利提质忙备货

2023-11-02 23:21:13

  “今年前九个月全球电子业需求出现二十年未见的负增长,叠加去年下半年以来去库存,导致今年前三季度公司营业收入、净利润同比下降。”近日瑞芯微高管在公司第三季度业绩交流会上如是表示,多家上市公司也将公司营收、净利润增速与行业增长比照,解释“第三季度传统旺季”下的“淡季”表现。

  整体来看,半导体行业周期景气度尚未走出底部,但是下游消费电子复苏、汽车电子回暖等信号已经逐步向产业链传导,产品结构优化,整体盈利端改善,甚至部分半导体厂商从去库存开始主动增加备货。

  据证券时报·e公司

  盈利持续改善

  半导体行业正在逐步迈向复苏,越来越多A股上市公司开始迈入“复苏阵营”。

  据国家统计局数据,今年1-9月集成电路产量同比下降2.5%,不过,9月份同比增长13.9%;另外,海关出口数据也显示了消费电子产业进出口呈现了复苏的势头,集成电路进出口在8、9月连续环比回升,9月手机、电脑出口同比降幅明显收窄。

  数据显示,2023年第三季度(申万)半导体行业上市公司中,除尚未披露业绩的中芯国际、华虹公司外,共计49家公司单季度归母净利润环比增长、或者降幅收窄,在统计总数中占比超三成;而这一指标在第二季度为38家,显示复苏公司进一步扩容,上市公司盈利质量也有所提升。

  今年第三季度内,75家半导体上市公司毛利率环比改善,在总数超过一半;另外,行业去库存初现成效,存货周转率加权平均值从半年度时期1.51提升至1.94。

  在消费电子逐步复苏催化下,半导体各个板块“冷暖”进展各异。

  相比第二季度半导体封测担当盈利反弹“急先锋”,第三季度模拟芯片设计板块环比大幅度改善,单季度平均盈利增速转正实现32%。此前受到国际模拟芯片巨头德州仪器降价等影响,A股模拟芯片今年前两个季度持续亏损,但从第二季度亏损已经环比收窄。

  个股中,指纹识别龙头汇顶科技第三季度归母净利润1.48亿元,同比增长超2倍,环比增长约51倍,环比增速问鼎半导体板块,公司表示系报告期内产品市场占有率提升及客户需求结构变化,同时出货量有所增长。

  其次,晶华微、唯捷创芯、晶丰明源等单季度盈利环比增速超过2倍。

  除了模拟芯片,半导体封测与数字芯片设计板块降幅也环比大幅收窄,分立器件环比也有所改善。

  A股芯片设计龙头韦尔股份第三季度实现归母净利润2.15亿元,同比增长近2.8倍,环比增长5.71倍。据介绍,下游需求逐步回暖和高阶图像传感器新品等助力下,公司半导体设计相关业务增长。

  另外,封测龙头长电科技第三季度净利润4.78亿元,环比增长约24%,报告期内公司推动产品业务结构向高性能计算、汽车电子、工业智能等高附加值应用优化及转型,产能利用率逐步回升。

  相比之下,半导体设备盈利环比增速由上季度翻倍增长变为下降约2%,拓荆科技、芯源微等少数公司归属净利润环比增长,中科飞测-U、华海清科、至纯科技等增速环比改善。不过,行业整体合同负债保持微增。

  拓荆科技第三季度合同负债微降,公司高管回应,一方面公司营业收入规模持续增加,另一方面,由于公司战略发展需要,调整了组织架构,部分订单转给全资子公司,合同审批及签署进度短期有阶段性延迟的影响;公司客户付款方式及付款时间未发现有较大调整和变动情况。

  去库存改为增备货

  随着消费电子等市场需求回温,库存水位临近“拐点”,甚至部分半导体企业着手增加战略性库存。

  射频芯片龙头卓胜微显著受益于终端客户库存结构优化以及下半年节假日消费释放,公司滤波器模组进一步放量,第三季度公司实现归母净利润4.52亿元,同比增长约九成,环比增长约八成。另外,公司客户从覆盖全球主要安卓手机厂商,到布局智能穿戴、通信基站、汽车电子、蓝牙耳机、VR/AR设备及网通组网设备等需要无线连接的领域,并将采取去库存战略。

  “考虑到市场外部环境的不确定性,结合公司自身经营模式的转换,未来公司将根据客户和市场需求,逐步进行关键原材料及产成品的储备,以确保供应链的稳定性。”卓胜微高管在10月底接受机构调研时表示。

  汽车电子市场也在进一步回温。闻泰科技半导体业务中,来自汽车收入超6成,并且针对下半年消费电子传统旺季以及节假日因素,公司进行备料、备货,存货短暂性提升。另外,纳芯微也感受到汽车电子、工业领域需求恢复。

  今年前三季度纳芯微亏损2.51亿元,但第三季度公司归母净利润环比增长。据纳芯微高管介绍,相较于今年第二季度,第三季度汽车电子、工业自动化等领域环比已有较为明显的恢复。另外,今年上半年消费电子市场出现复苏迹象,终端客户库存水位逐步回到合理水平,消费电子有逐渐恢复和增长的趋势。

  在下游市场逐渐复苏背景下,上市公司也在积极优化产品结构,提升盈利水平。

  今年第三季度,晶丰明源实现净利润0.54亿元,同比增长1.39倍,据介绍,主要系公司产品结构优化,LED照明电源管理芯片销售占比下降,而AC/DC电源管理芯片、电机驱动与控制芯片成为公司第二增长曲线,增厚了业绩。明微电子高管也表示报告期内公司库存消化效果显著,封测厂产能利用率回升,公司产品价格和毛利率逐步趋稳。

  上市公司发力高端产品也逐步收获成效,超过半数半导体企业毛利率改善。据统计,75家半导体上市公司第三季度毛利率环比改善。

  作为TWS芯片厂商巨头,中科蓝讯长期耕耘白牌市场。受益于讯龙系列占比提升、现有产品更新迭代、产品种类日益丰富,今年第三季度公司净利润8489万元,同比增长2.42倍,毛利率从上季度约59%提升至65%,品牌客户占比达到10%以上。相较于2022年主动减少备货的策略,公司自2022年第四季度起主动增加晶圆库存,以应对下游市场需求增长和新产品备货需求。

  存储涨价人工智能获加码

  作为芯片大类,存储芯片在国际存储原厂扩大减产力度推进下加速复苏进程,价格频频上涨。

  据统计,约半数A股存储器板块上市公司归母净利润实现环比增长,多家上市公司盈利增速环比转正或者降幅收敛,其中澜起科技第三季度归母净利润1.52亿元,环比增长144.47%;扣非后净利润环比增长约42倍,普冉股份、北京君正、大为股份等毛利率也获修复。

  江波龙高管介绍,在国际存储原厂减产效应的影响下,晶圆价格上涨的趋势已经形成,产业链上下游对于本轮价格调整基本达成一致,而且本轮价格调整中,价格传导链条比较清晰,正式调整到落地的时间较短。同时,公司也向企业级存储等高端产品布局,今年已经取得部分客户的批量订单。今年第三季度江波龙盈利增速从上季度环比下降12%,到第三季度环比增长约9%,单季度毛利率回升。

  另一方面,生成式人工智能发展也推高了端侧人工智能以及AI服务器等需求,上市公司积极加码。

  瑞芯微今年第三季度毛利率提升至约36%。伴随着人工智能大模型的高速发展,端侧、边缘侧的AIoT产品也将迎来新机遇。公司介绍在既有的芯片平台上,从算法和软件层面持续研发各种应用场景需要的AI技术,并持续升级人工智能NPUIP和相关工具链,更好地支持基于Transformer底层技术的各种大模型,设计不同的算力性能以满足客户的差异化需求。

  闻泰科技也在布局服务器产品,持续推进数据中心液冷技术研发创新,在服务器产品研发中不断优化改进传统散热技术能耗大、效率低等问题,实现制冷系统综合能效提升。

  在下游旺盛需求下,AI芯片企业甚至开启“选客户”模式,寒武纪-U今年第三季度营业收入实现3134万元,同比下降超六成,归属净利润亏损,但环比增速回正实现约9%,毛利率也提升至66%。公司表示,受供应链影响,公司调整销售策略,优先服务毛利较高、信用较好的客户,造成了营业收入有所下降。

  另外,海光资讯第三季度实现归母净利润2.24亿元,同比增长约27%,不过单季度盈利增速环比有所下降。据介绍,新产品海光三号投放市场,得到客户充分认可,新产品竞争能力强,公司毛利率提升,增厚业绩。

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