认为，2022年国内流动性走向充裕，A股仍有望保持增量资金持续入市的态势，预计会有6400亿以上的净增量资金。社融增速企稳回升，将带动A股三季度迎来新一轮上行周期起点，市场呈现“前稳后升”的态势。新能源基建、新信息革命将会演绎出主线级别行情。行业配置以“逆周期”“顺科技”为主线，风格偏大盘但分化程度减弱。

　　招商证券研发中心研究部副总经理谢亚轩建议投资者关注中国与东盟最新动态，掌握九年大宗商品牛市节奏。

　　他指出，从历史经验看，全球金融周期的扩张与全球产业转移活跃度上升、国际间经贸合作升温相伴而生。新一轮全球金融周期的扩张阶段从2019年下半年开启，为中国与东盟之间的产业转移和合作提供了“天时”。东盟具备承接中国产业转移的禀赋条件，双方在推动合作层面持积极态度，“地利”和“人和”条件兼备。

　　展望未来，他认为，中国与东盟之间的经贸联动和产业转移有望加速发展，对全球产能扩张、经济增长、大宗商品等资产价格影响深远。

　　货币政策有望继续维持中性

　　招商证券首席宏观分析师罗云峰认为，在多国加息之后，美联储将最终确认全球宽松政策的退潮。中国总体仍将保持战略定力，持续推进科技创新、共同富裕、碳达峰、国家安全等长期目标。随着疫苗的进一步覆盖，人际接触与生产秩序将有所恢复，也能缓解部分供需缺口与通胀压力。

　　国内经济运行方面，他判断，PPI(生产价格指数)增速将持续回落，呈现先高后低趋势，2022年第四季度将降至1.0%左右，全年约6.2%。CPI(消费者物价指数)增速将由于猪肉价格反弹呈现先低后高趋势，预计2022年第一季度将在1.5%左右，第四季度可能上升到3.5%，全年平均为2.5%。国内总体仍将坚持“M2、社融增速与名义经济增速基本匹配”的规则，同时继续创新流动性调节工具，发挥普惠、绿色、科创结构性工具的作用。

　　罗云峰表示，明年货币政策有望继续维持中性，降准可能再现，但主要是对冲基础货币投放，而非全面“放水”。明年权益市场将有“跌出来的机会”。短期看，各类宽基指数或有下跌风险，与CPI上涨相关的消费板块与偏防御的板块相对占优，利率债配置性价比凸显。

　　市场整体呈现 “前稳后升”

　　招商证券策略首席分析师张夏判断，2022年A股仍有望保持增量资金持续入市的态势，在房住不炒深入人心背景下，公募仍是A股主要增量，测算A股在2022年将会有6400亿以上的净增量资金。投资者需关注全球流动性拐点和储可能加息对A股的外部冲击。

　　在机构重仓板块普遍高估值背景下，他认为A股结构分化剧烈程度有所收敛。社融增速企稳回升，带动A股在三季度迎来新一轮上行周期起点。市场呈现“前稳后升”的态势，类似“√”。

　　张夏认为，明年新能源基建、新信息革命将会演绎出主线级别行情。他建议，行业配置以“逆周期”“顺科技”为主线。“逆周期”方向布局“流动性改善”、“稳社融”、新能源基建与数字基建、消费领域。科技领域重点把握元宇宙与VR产业化提速机遇，以及AIOT(人工智能物联网)应用落地后对智能驾驶和工业互联网的利好。

　　整体板块盈利上看，他认为消费、信息科技、金融板块盈利增速相对稳定。基于财报、景气、估值和持仓等多个维度，投资者可重点关注的细分行业集中在消费电子、元器件、通信设备制造、计算机设备/软件、食品、畜牧业、电气设备、航空航天、银行、地产、券商等。